ビットコイン株高から乖離、Schwabとhashdexが一時的と分析

何が起きたか｜ビットコインと株高の乖離を2社が分析

2026年7月4日、資産運用会社のハッシュデックスとチャールズ・シュワブが、それぞれ中間市場見通しを公表しました。

両社が注目したのは、株式が史上最高値を更新する一方で、ビットコインだけが取り残されているという「乖離」です。

実際、ビットコインは2万ドル台後半ではなく6万2,000ドルをわずかに下回る水準で推移し、2025年10月の最高値からは50%以上も下落しています。

この不可解な値動きに投資家は困惑してきましたが、2社はそろって「この乖離は一時的なもの」と結論づけました。ただし、その根拠となる分析の切り口は、2社でまったく異なっています。

なぜ重要か｜「資金はAIへ」でも土台は拡大している

ビットコインの価格が伸び悩む一方で、ブロックチェーン上の実需は過去最高水準まで拡大しています。この落差が、なぜこのニュースが重要かを物語ります。

Hashdexによれば、ステーブルコインの取引高は2026年上半期だけで2025年通年を上回り、現実資産をトークン化したRWAも年初来で60%超増加しました。四半期ベースの取引件数も過去最高を記録しています。

同社のサミール・ケルバゲ最高投資責任者は「資金は注目と物語を追う」と述べ、いまはAIインフラやIPOへ資金が向かっているだけだと指摘します。つまり価格の弱さは、暗号資産の土台が崩れたためではないという見方です。

言い換えれば、時価総額とオンチェーン活動の差はかつてないほど広がっている状態です。この乖離がいつまでも続く可能性は低い、というのが今回の分析の核心となります。

今後の見通し｜CLARITY法案と半減期サイクルが注目点

今後の焦点として、Hashdexは米CLARITY法案を挙げています。今夏に議会を通過すれば、暗号資産の規制の明確化がさらに進むと指摘しました。

一方でSchwabは、ビットコインが半減期後の値動きサイクルに沿っていると分析します。過去の弱気相場では、底値から効率の低いマイナーの生産コスト（現在約9万5,000ドルと試算）を回復するまで1年以上かかってきたためです。

また平均的な投資家の取得単価は約8万ドル付近にあり、損失回復後に売却しようとする動きが売り圧力になりうる点も指摘されています。

足元では価格が低調でも、ステーブルコインの取引量が上半期だけで2025年通年を超えるなど、実利用は拡大しています。両社はこうした基盤と価格の乖離は長続きしないとみています。

よくある質問

Q1. なぜ株が最高値なのにビットコインは下がっているの？

資産運用会社Hashdexのサミル・カーベイジ氏は、原因を資金の行き先の偏りだと説明しています。

「資本は注目と物語に従う」と述べ、現在はAIインフラ関連やIPO案件に資金が吸い寄せられている点を挙げました。ビットコインは10月の高値から50%以上下落し、6万2,000ドルをやや下回る水準で推移しています。

Q2. この乖離はいつ解消される見込み？

時期の断定はされていませんが、両社とも長続きしないとの見方で一致しています。

Hashdexは、ステーブルコインの取引高が上半期だけで2025年通年を超え、トークン化された実物資産も年初来60%以上増えたと指摘し、実需と価格の乖離は続かないとしています。Schwabは過去の半減期後も底値から回復に1年超かかった点を挙げました。

Q3. 今は買い時と考えていい？

断定はできませんが、Schwabのフェライオーリ氏は需給の目安を示しています。

平均的な保有者の取得単価は約8万ドル、効率の低いマイナーの採掘コストは約9万5,000ドルと試算され、この付近では戻り待ちの売り圧力が出やすい点に注意が必要です。

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まとめ｜価格とオンチェーン活動の差をどう見るか

今回のハッシュデックスとチャールズ・シュワブの見解に共通するのは、ビットコインの価格と実際の利用状況の差は一時的だという結論でした。

ハッシュデックスは、時価総額とオンチェーン活動の乖離が過去最大に広がったと指摘します。ステーブルコインの取引量は2026年上半期だけで2025年通年を上回り、トークン化された現実資産も年初来で60%以上増えました。

一方でシュワブは、半減期後の回復には1年以上かかるのが通例だと分析しました。非効率なマイナーの採算ラインは約9万5,000ドル、投資家の平均取得単価は約8万ドルとされ、この水準が当面の売り圧力の目安になります。

アプローチは違っても、両社とも「価格の停滞と実需の成長は別物」という点で一致しています。目先の値動きだけで判断せず、ネットワークの利用が伸び続けている事実も合わせて見ることが、今の相場を読み解く鍵になりそうです。

今回の2社の分析は、価格と実需を切り分けて相場を見る視点の大切さをあらためて示すものです。値動きに一喜一憂せず、オンチェーンの数字も定期的にチェックしていきましょう。